2017年上半年煤焦油深加工产品走势多为向下，期间虽偶有震荡，但弱势局面不改。但煤焦油深加工厂家多数利润尚可，究其原因，主要是产量占比一半以上的煤沥青走势良好，山东煤沥青更是到达4300元/吨高位。随着铝厂整改，山东改制煤沥青率先下调报价，其他地区跟跌，进入7月，高温煤焦油结束长达3月之久的涨势进入下滑通道，中温煤沥青随之成交重心下移，其他品种价格进一步下跌，煤焦油深加工厂家理论利润直线下滑，幅度达到94%左右。7月中旬以来，高温煤焦油跌势逐渐放缓，在此前提下，煤焦油深加工产品又将迎来何种走势？厂家利润大幅下降后能否有所回升？我们且来探讨一下。

图1 煤焦油深加工产品价格与高温煤焦油指数对比图

                                                                                                     数据来源：钢联数据

一、高温煤焦油：整体维稳，局部小幅上调

7月3日华丰高温煤焦油拍卖价下调90元/吨消息出台后，场内人士心态转弱，高温煤焦油市场下降模式开启，虽然深加工各产品价格亦有下降，但下降幅度不及原料高温煤焦油，煤焦油深加工厂家利润仍存。在此情况下，煤焦油深加工开工率无明显变化，且受环保影响，焦企开工率降低。据Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用率79.77%（7.21），较上周下降2.39%；场内高温煤焦油供应量有限，货源偏紧情况下市场人士心态逐渐恢复，高温煤焦油止跌企稳，山东、河北等市场局部价格或将小幅上调。

表1 煤焦油产业链涨跌幅

产品名称	7月3日	7月21日	涨跌幅
高温煤焦油	2950	2700	-8.47%
改质煤沥青	3800	3550	-6.58%
中温煤沥青	3350	3200	-4.48%
蒽油	2700	2450	-9.26%
工业萘	3500	3350	-4.29%
洗油	2750	2600	-5.45%

二、煤沥青：下行之势不改，但幅度减小

煤沥青作为煤焦油深加工过程中产量最高的产品却因为价格一直低于工业萘而没什么话语权，而今年上半年它却是扬眉吐气了一把，价格一路攀升，改制沥青从1月份的最低点2500元/吨到6月份的最高点4300元/吨，上涨1800元/吨，涨幅达到72%。遗憾的是山东魏桥铝厂去产能25万吨消息一出，市场心态受挫，加之铝厂整改消息频出，煤沥青市场开始速降模式，截止目前，山东煤沥青已至3550元/吨。从原料面来看，高温煤焦油跌势已止，原料面逐渐利好。而从下游需求来看，表观消费占比最多的是电解铝，在40%左右，受铝厂整改影响，下游对原料接货以刚需为主，且因前期煤焦油深加工利润尚可，开工率一直维持在50%左右，煤沥青货源充足，下游压价情绪较浓，短线煤沥青市场下跌空间仍存，但后期受成本面支持，幅度将逐步减小。

三、工业萘：触底反弹已成定局，但幅度受限

从图1可看出，主产区工业萘区间震荡幅度一般在3500-4500元/吨，但今年上半年的工业萘却是已彻底打破此间格局，主产区最低价已至3000元/吨左右，低需求是此价格的主要推手。楼市去库存长期存在，建筑业低迷，减水剂长期维持刚需，对工业萘接货积极性不高；精萘及2-萘酚延续弱势，下游染化行业受环保制约长期处于低开工状态，需求跟进受阻；而工业萘的主要下游苯酐（表观消费占比将近80%）亦一直处于低需，一二季度是塑料制品淡季，增塑剂厂家开工率一直维持在4到5成。进入7月，据Mysteel监测，增塑剂主要产品DOP另一原料辛醇在现货紧缺支撑下，连续大幅调涨，DOP成本高企且原料货少，多数厂家停车检修，价格亦随之高涨。截止21日，华东DOP价格参考9800元/吨，较上周末价格暴涨1600元/吨，涨幅高达19.51%。在此利好支撑下，苯酐报价上涨，对原料工业萘接货积极性小幅上涨。加之工业萘价格已降至贸易商心理价位，贸易商入市抄底意愿增强，工业萘生产企业趁机拉涨报价。但因DOP厂家停产、减产较多，对苯酐需求有限，苯酐市场上涨受阻，工业萘下游需求长线依旧低迷，工业萘上涨空间受限。

图2 塑料制品产量按月统计

                                                                                                                             数据来源：钢联数据

四、蒽油：触底概率加大

作为高温煤焦油的“影子”产品，蒽油价格走势一直跟随高温煤焦油，随着近段时间高温煤焦油价格的走跌，蒽油成交重心亦不断下跌，同时因为轮胎行业需求低迷，炭黑厂家开工率不高，加之炭黑厂原料储罐大，其对原料采购步伐放缓，多消耗库存为主。同时受环保制约，下游调油行业行情低迷，多数厂家受资质原因停车。不过随着上周高温煤焦油跌幅放缓，蒽油下跌走势亦有所放缓。临近月底，炭黑行业将迎来新一轮定价，随着轮胎行业出货情况转好，轮胎厂开工将进一步提高，炭黑企业或将降价走量，同时提高开工率。蒽油下游需求增多，加之原料高温煤焦油止跌反弹，蒽油触底反弹不远矣。

图32017上半年轮胎开工率

                                                                                                                      数据来源：钢联数据

五、洗油：弱势整理格局不改

近几年环保政策不断出台，各地政府环保监察力度也不断加强，多数调油企业受资质及环保制约停产或减产。而今年休渔期提前至5月份，进一步减少调油需求，调油用洗油需求低迷，成交难以放量，制约洗油价格。虽上周高温煤焦油跌势放缓，且有止跌反弹迹象，但成本支撑力度依旧偏低。且当前休渔期尚未结束，调油用洗油需求低迷不改。不过粗苯价格反弹，洗苯用洗油需求有望增加，但因其占比较少，整体来看，洗油下游需求依旧较低，需求制约下洗油价格延续弱势。

综上所诉，后期煤焦油深加工产品涨跌互现，高温煤焦油货紧局面增强，价格反弹可期，蒽油低位货源减少，工业萘小幅反弹，而煤沥青及洗油维持弱势。综合来看，后期煤焦油深加工利润难现利好。虽蒽油及工业萘价格上涨，但上涨幅度将均不如高温煤焦油，且蒽油价格目前与高温煤焦油出现倒挂现象，煤焦油深加工利润或将进一步减少。煤焦油深加工厂家及贸易商对目前部分产品推涨现象切不可盲目乐观，谨慎操作为宜。

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