随着银行挤兑和股市崩盘，石油危机鲜有的拥有了释放猛兽的力量。从1973年阿拉伯石油禁运开始，人们明白了飙升的石油价格会引发经济动荡。相反的，因为供应量增加导致的石油价格猛跌却给世界带来了好事，正如1986年一样。从经验来看，油价下跌10%会促使经济增长0.1到0.5个百分点。

在过去的18个月里，油价下跌了75%，每桶价格从110美元跌至27美元以下。然而此次油价下跌带来的好处却不那么明确。其影响已经扩散到金融市场上，可能进一步打击消费者的信心。也许如此低廉的石油价格仍然利大于弊，但是股票市场跌荡发生的如此之深之快，利大于弊的现状不一定持久。

石油新经济

世界正淹没在石油里。沙特阿拉伯火力全开，加速开采。人们广泛认为，沙特希望挤掉开采成本更高的生产商，包括使用水力压裂方法将美国石油产量从2008年的500万桶／日提高到现在的900万桶／日的石油公司。沙特阿拉伯还要做好准备，以挫败从核武制裁中解脱出来的主要竞争对手伊朗。回归石油市场的伊朗预计石油产量约300万到400万桶／日。

尽管沙特阿拉伯作出了上述努力，石油产商却表现出了很强的应对能力。许多水力压裂法开采石油的产商竭力维持了生产效力。他们可不愿意此刻堵住油井，等到油价回升时盲目开采者却坐享其成。只要油价足够支付每日成本，有时候只需要15美元／桶，他们就不会卷铺盖走人。与此同时，由富裕国家组成的经合组织10月份油品库存达到267天的净进口量，比五年前高出了50%。其库存还将继续增加，如果中国和亚洲其他国家的需求放缓超过预期，其增加将更甚。预测油价是一件吃力不讨好的事（经验之谈，我们曾预测油价跌至5美元），但是鲜有人预计油价会在2017年之前回升。今天的油价可能是最低值。也有人预计油价会低至10美元。

你也许会说，越低越好。看，低价石油使进口中心从欧洲转向了南亚。欧元区的石油进口账款从2014年中旬开始降低了GDP的2%。印度成为世界增长最快的经济体。然而近期的市场降低也带来了焦虑。猛跌的国家收入会给脆弱地区带来政治不稳定，比如委内瑞拉、海湾地区，还有中东的竞争对手。低价石油有着环保方面的意义，它拉低国际天然气价格，排挤污染较重的煤炭。但是从长期来看，低价石油减少了应对气候变化的动力。最令人担忧的是新石油经济的腐蚀性。

过去，低价石油之所以振奋了经济，是因为同样的一美元结余，在消费者比生产者花出去的更多。今天情况有所不同。美国消费者比人们预想的更倾向于储蓄，而石油生产者因为油价居高时恣意挥霍，现在正勒紧腰带，节省开支。原油价格最近一次下跌之后，俄国宣布公共开支缩减10%。就连沙特阿拉伯也削减预算以应对GDP15%的赤字。

低价石油还在更重要的方面打击了市场需求。当原油价格高于100美元／桶时，投资开采偏远地区的石油资源是合情合理的，比如北极地区、非洲西部的石油，以及巴西沿岸盐下层石油。油价下跌，投资也随之减少。约3,800亿美元的项目被搁置。美国石油工业的固定资产支出较顶峰时期减少了一半。这些影响还在扩撒：12月的采购经理人指数为48.2，显示美国制造业整体正加速萎缩。巴西国家石油公司的腐败案牵涉到政府高层，加剧了油价降低造成的损害。

投资的减少和资产价格的降低因为来势之快而损害更大。世界经济已经十分脆弱，油价的暴跌在此背景下可能会引发债务危机。

可能产生的金融后果难以预计。2007年以来，新兴市场的6,500亿美元公司债务很大部分集中在石油和商品工业。在可能陷入困境的一系列新兴市场中，石油发挥着核心作用。俄国GDP在下降，俄国政府可能在几个月内就将面临预算危机。委内瑞拉的通胀超过140%，已经宣布进入经济危机状态。

其他石油生产国很可能经历相似的、或许稍微平和一些的阶段：经济放缓，货币贬值，输入型通胀，紧缩的货币政策。哥伦比亚和墨西哥的中央银行12月提高了利率。尼日利亚限制兑换美金，为振奋其货币奈拉孤注一掷。

富裕国家也感受到了压力。企业高收益债券的收益从2015年中旬的约6.5%涨到今天的9.7%。投资者的厌恶情绪从能源公司扩散到所有借款人。熊市蔓延股票市场，全球指标连续30个月降低。富裕国家的中央银行担心持续的低通胀率会加剧人们对价格看跌或静止的预期，事实上，对实际利率提高的预期。决策者的回应能力也很有限，因为利率已经接近为零，没有什么降低的余地了。

尽力而为，充分利用

油价的下跌为中国和印度创造了大量受益者，为沙特阿拉伯和委内瑞拉等石油依赖国家带来了迎接改革的迫切理由，为韩国等石油进口国创造了机会取消能源补贴，或刺激通胀、提高税收以控制赤字。但是此次油价下跌的发生，正当世界经济仍在金融危机余波中奋战之时。你或许认为，这正是经济腾飞的最佳时机。其实，世界可能被徘徊左右的石油猛兽再次击倒。