2011年煤焦油深加工及炭黑市场行情较为凄惨，本被寄予厚望的2012年却又给了商家“当头一棒”。2012年上半年，焦油深加工及炭黑市场用“疲弱”二字形容再合适不过，无论是深加工企业还是炭黑企业，其生存环境遭遇严峻考验，终端需求萎靡不振，导致下游企业出货阻力较大。下半年的市场能否逃离“泥沼”迎来反弹的关键仍在于需求的恢复。

一、焦油深加工及炭黑市场产量情况

2011年，据不完全统计，我国煤焦油加工行业总设计加工能力在1495万吨左右，加上在建与预计产能250-300万吨，总产能预计加工能力在1700万吨左右。而由于国内外经济大环境的影响以及国家政策的影响，2011年我国深加工实际开工率在6成左右，实际消耗产能在926.9万吨左右。2012我国煤焦油加工行业总设计加工能力在1639.5万吨左右，在建与拟建的产能约在470万吨。2012年上半年，国内经济环境明显放缓，新装置大都推迟投产，深加工平均开工率在4成左右，预计总产量在370.8万吨左右。

2011年我国炭黑产能预计在600万吨左右，平均开工6成，炭黑预计产量在360万吨，而按2012年上半年的实际开工情况来看，平均开工在4成左右，实际产量在120万吨左右。

二、消费情况

（一）工业萘

目前，国内工业萘的主要消费领域在于外加剂市场，其余部分销往染料中间体企业（精萘、二萘酚）（见图1）。其中，萘系高效减水剂的市场份额最多，每年要消耗国内工业萘的产量的70%以上，而剩余的30%工业萘被进一步深加工。随着国内萘系高效减水剂的市场份额在不断缩减，工业萘在外加剂中的消耗比率在不断下滑。

图1 国内工业萘消费领域

2012年上半年，国内萘系效减水剂对原料工业萘消费量有限，自身低迷的行情使得企业在采购中仅按需。深加工企业多有“限产保价”，然利好作用不大。

工业萘仅有小部分用于出口。而据了解，工业萘出口情况并不稳定，具有偶然性，也无淡旺季之分。2012年上半年，我国工业萘出口总量约在896吨左右，图2为1-5月我为工业萘出口情况。

图2 工业萘1-5月出口情况

（二）（萘系）减水剂

萘系高效减水剂的主要消费群体是建筑市场，可以占到萘系减水剂用量的90%以上。只要有商品房的建设，就都有消费萘系减水剂的情况，但主要集中在华北、华东、华中和华南地区。由于季节和气温的不同，使用减水剂的品种和量也不同：从11月-来年3月，市场上主要以萘系高效高浓减水剂为主；而其余时段则以萘系高效低浓（粉剂、液剂）为主。本文介绍的减水剂主要为萘系减水剂。

从2005年至2009年，国内萘系减水剂的产量从不到100万吨开始逐渐上升至273多万吨（国内萘系减水剂发展的高峰期），在2010年，萘系减水剂的产量却由于新型减水剂的出现而逐步下滑，但依然在250万吨左右，2011年则下滑至243万吨。2012年上半年，减水剂平均开工率之低（除华南开工率保持成五到七成外，其他多在五成内），萘系减水剂产量大幅下滑，交投气氛之差。

我国减水剂有少量用于出口，从海关信息中心获悉，上半年我国高效减水剂出口量约在87965吨左右。

国内消费情况不乐观，目前虽然国内减水剂出口量不大，但后期要想有所突破，出口或是个不错的选择。

（三）煤沥青

国内煤沥青市场产能过剩严重，出口消耗一部分外，其余都在国内由铝厂、碳素厂等消化，主要用途做碳素电极。目前国内煤沥青市场处于买方市场。

近年来，煤沥青的出口数量呈上升趋势（见图3），由于产能过剩，中国已经成为煤沥青的主要出口国。2012年上半年，我国煤沥青出口形势相对良好。

图3 近几年煤沥青市场出口对比图

（四）炭黑

近几年来，炭黑工业受益于轮胎橡胶工业快速发展的拉动，炭黑产量平均年增长率都在20%以上（见图4）。但受轮胎行业影响，炭黑行业整体销售形势很不乐观，利润降幅较大。炭黑市场供大于求问题不断凸显，尤其在车市和轮胎增速不断趋缓下，矛盾问题在淡季月份中被放大。

图4 2001-2011年国内炭黑产量走势

统计局称，今年上半年，轮胎产量总计为4.2043亿条，较上年同期增长8.2%。尽管轮胎产量增长，但轮胎销售仍显不容乐观，厂家多面临滞销压力。轮胎厂商对炭黑需求仍显不高。

从世界范围来看，炭黑历来不是大宗贸易商品，除了附加值很高的特种炭黑外，大多数橡胶用炭黑是不适合远洋洲际运输，大多在产地周边地区进行贸易，就近销售。从海关信息中心获悉，2012年上半年，我国炭黑累计出口量约在316673.7吨左右，3月出口量相对较高。图5为1-5月我国炭黑出口情况（单位：吨）。

 

图5 1-5月国内炭黑出口情况

三、上半年市场回顾

2010年煤焦油深加工市场整体处于高位，以工业萘为例，2010年10~11月份行情与历史同期2009年最高值8500-8900元/吨的行情不相上下，整个深加工市场开工率较高，市场成交气氛较为活跃。然自2011年开始焦油深加工市场弱势行情突显，2012年上半年市场也未出现明显好转。

（一）工业萘

工业萘市场走过了销售和价格上最糟糕的2011年，却并未迎来充满生机的2012年。今年上半年，在国家政策利空（环保要求升级）和产能的整合，一大批小焦化厂被淘汰，深加工企业的开工率创出新低，加之下游需求整体低迷，使得本被寄予厚望的2012年，上半年也未走出靓丽行情（见图6）。

图6 2011-2012年上半年国内工业萘价格走势

上半年，国内工业萘市场整体呈现“先稳后挫”，“旺季不旺”的局面。

1.一季度行情整体稳定

一季度，原料成本支撑稳定，下游接货尚可，工业萘行情相对平稳。其中，1月工业萘市场行情稳定，价格未有较大波动，因下游减水剂企业陆续进入停产状态，出货受阻。2月工业萘市场呈现弱势，交投不佳。下游减水剂市场行情低迷，接货不畅，严重阻碍了工业萘交投回暖的步伐。本月焦油深加工企业限产情况普遍，利润率普遍下滑，企业生产积极性受挫。3月中下旬，国内工业萘市场价格回升趋势明显，气温的回暖和下游减水剂逐渐入市，使得原本低迷的市场交投有所好转。28日上海宝钢化工工业萘拍卖价位尚可，对市场有所提振。本月，华东及华北地区价格出现100-200元/吨的上调。

2.二季度“先稳后挫”

二季度，工业萘行情“先稳后挫”，原料成本支撑的减弱，下游需求的低迷，使得工业萘市场行情不佳。4月工业萘市场先稳后摇，26日宝钢工业萘拍出高位，市场信心有所增加，特别是华东地区厂家均纷纷表示预期存上调打算。其中华东地区局部上调50-200元/吨左右，西南部分地区出现100元/吨的上调。5月工业萘市场弱势下行，成交情况之差，其中华东地区跌幅达800元/吨左右。进入5月以来，国内工业萘价位就一直处于下滑的态势，局部地区出现4800元/吨的低位，至月末，出现了4700元/吨的超低位。5月高温煤焦油的跌势使得成本支撑不稳，企业的悲观心理逐步加重，资金链的不稳定，使得焦油深加工企业一再限产保价，但成交并无好转。

6月国内工业萘市场走势低迷，交投不畅的局面未有实质性好转，本月工业萘价格出现100-400元/吨不等的下滑，山西地区甚至出现4600元/吨的低位。本月煤焦油深加工企业开工率维持在3-5成，局部地区生产企业仍处于停车检修中。

（二）减水剂

2012年，弱势运行再次成为萘系减水剂市场的主基调。

2011年，受房地产市场政策影响，减水剂市场遭受重创，场内走货量同比明显下滑，部分地区需求下滑高达20%。今年国家再次提出坚持“楼市场调探不放松”，在终端需求低迷的背景下，上半年减水剂市场深陷“泥淖”（见图7）。

图7 萘系高效低浓减水剂价格走势图

上半年国内减水剂市场整体行情低迷，具体如下：

1月国内减水剂市场行情低迷，交投不畅，终端建筑市场对减水剂采购维持在最低水平。企业对后市场较为悲观，生产积极性不高，多数企业在春节后未立马恢复生产。本月市场整体开工率不高，维持在2-5成，而北方地区处于完全停车的状态。2月减水剂市场延续低迷行情，交投未有好转。终端建筑市场受国家房地产政策影响较大，恢复施工进度缓慢。

3月国内减水剂市场盘整运行为主。气温度的回暖及工业萘价格的回升，使得部分萘系高效减水剂3月末价格有所上调，幅度在100-200元/吨。月末价格的上调不能从根本上带动减水剂市场的回暖。

4月减水剂市场处于弱势盘整态势，部分减水剂企业已处于停车状态，加之较大的回款率打击了企业信心。5月减水剂市场价格有200-300元/吨的下滑，场内开工率不到五成，厂家对后市心态悲观，下游出货不佳。对于5月市场而言，房地产5月新开工面积不断缩减，形成很大阻碍。

6月减水剂市场走势低迷，交投无起色。虽然局部地区楼市成交量价齐升，但对减水剂市场影响不大。而保障性住房及高铁建设方面无利好消息，减水剂出货仍不畅。

由此看来，减水剂行情要想回暖，关键还在于下半年房地产交投情况的好转。

（三）煤沥青

上半年，国内煤沥青市场整体处于震荡走势，1-4月，煤沥青整体波动不大。进入5月以后，煤沥青市场开始出现“阶梯式”下滑。如图8及图9所示。

图8 2012年国内中温煤沥青价格走势图

图9 2012年国内改制煤沥青价格走势图

从图8及图9可以看出，与2011年同期相比，价格差距较大，表现不及预期。

1月国内煤沥青行情较弱，以稳为主。月初，局部地区厂家试探上调煤沥青价格，中旬零星有厂家小幅下调煤沥青价格。本月原料煤焦油拉涨趋缓，下游需求因春节长假明显下滑，成交量在下游需求偏弱和下游企业对高价有所抵触等因素影响下总体较少。2月煤沥青市场主流持稳。月初，部分厂家在制定新合同的时候有意抬升价格，但下游接货抵触心理较强，最终由于需求不佳，市场实际成交价格不升反降。3月国内煤沥青市场受成本压力，价格上涨50-100元/吨，本月山东地区煤焦油涨幅达200元/吨，煤沥青面临成本倒挂的局面。实际成交价格出现暗跌态势。

4月国内煤沥青市场因成本压力不断放大，低位出现30-50元/吨左右的补进。5月煤沥青市场成交重心低位下移50-100元/吨，下游接货迟缓，多数厂家存销售压力。其中本月、宝钢、武钢煤沥青拍卖结果均不理想，部分货源流拍，对本来就弱势运行的市场造成心理冲击。

6月，国内煤沥青市场受累于原料煤焦油市场走低影响，下游碳素企业接货时极力压低价格，煤沥青厂家多在新订单中话语权较弱，定价权有下游厂家决定，故此煤沥青实际成交价格一路走低，价格走跌200元/吨左右。6月末，国内煤沥青价格创出2011年以来的最低点。

上半年煤沥青市场的跌涨主要是是原料成本支撑和下游需求情况影响，后面我们将做介绍。

（四）炭黑

2012年上半年，国内炭黑市场整体维持大而稳，小而弱的格局。图10和11是国内主要炭黑品种价格走势图。

图10 国内炭黑N220价格走势情况

图11 国内炭黑N330价格走势情况

1月，国内炭黑市场整体未大幅改变，厂家报盘持稳为主，厂家开工整体维持7成左右，部分低位5成左右。2月，受月初高温煤焦油影响，各地价格出现200-300元/吨的涨幅，交投情况一般，厂家出货多以合同户为主。

3月份，国内炭黑市场窄幅上探，各地涨幅在100-200元/吨。月初，受煤焦油高位影响，市面月定价有所抬升，报盘涨幅在200-300元/吨附近，但因终端需求清淡，炭黑高位商谈情况不佳，故主流较2月末抬升100-200元/吨，且市面库存量偏高。中旬过后，随着“金三银四”提振汽车市场，国内轮胎消耗量提升，而炭黑亦因此开工上行1成左右，国内主流在5-8成附近，山东多满负荷开工。月末受煤焦油上调影响，厂家多对后市行情看涨。

4月炭黑市场受前期原料高温煤焦油价格上调的影响，价格上调150-300元/吨，交投情况一般。本月大型企业多满负荷开工，小厂受制于国内需求整体仍维持淡季水平，开工率不高。

5月炭黑市场弱势下行，价格下调100-200元/吨不等，此次下跌仍是受原料高温煤焦油价格走跌的影响。6月炭黑市场受原料高温煤焦油持续走跌的影响，价格下跌400元/吨左右，成交惨淡。而下游市场受买涨不买跌的心态影响，多持币观望。

四、下半年市场

在经历了疲弱的上半年，下半年煤焦油深加工及炭黑市场将何去何从？

（一）宏观经济

宏观环境不佳，大宗商品受挫，钢铁行业弱势低迷。金融危机对钢铁行业的影响是很非常明显的，在钢铁厂的极力压价及原料煤炭的高位双重夹击下，焦化厂遭遇了不同程度的限产。同样原料高温煤焦油的量也明显减少。

国内经济：2012年上半年，国内经济形势较为严峻，国内GDP增速调降至7.5%，连续8年GDP增长保持8％的目标不在，上半年制造业采购经理人指数PMI、发电量、进出口数据以及货币财政政策都有所调整。为了“稳增长”，政府持续出台了一系列政策提振实体经济，包括结构性减税政策，扩大内需，支持小型微型企业创业兴业等。近期出现了中国央行在一个月时间连续二次降息，一些“铁公基”项目审批也有所放松的情况。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，目前的经济周期已经开始见底，如果政策继续保持微调力度，三季度、四季度末可能会见效，有回升的表现。

国际经济：上半年，欧债危机仍困扰着全球经济。现今欧洲方面正致力于解决欧债危机，并且取得了一些进展，欧洲央行也不断采取行动，向市场注入流动性。欧央行行长德拉吉近日表示，欧元区经济仍在缓慢复苏，但复苏势头孱弱，未来经济前景存在较大下行风险与不确定性。美联储保持高度戒备状况，随时待援下滑的美国经济。下半年欧美经济或会有所表现。

（二）上游高温煤焦油市场

2012年上半年的高温煤焦油市场可谓大起大落（见图12）。高温煤焦油的涨跌，对深加工及炭黑市场影响较大。高温煤焦油与下游价格有着密切关系，以煤沥青为例，“钢联资讯煤化工”监测数据表明，煤沥青价格走势特点与原料煤焦油价格走势基本吻合，时间存在相对滞后性。高温煤焦油上半年的下滑行情，使得深加工及炭黑产品价格大幅回落。

图12 上半年高温煤焦油市场走势图

下半年国内高温煤焦油市场行情或较上半年有所好转。下半年经济的恢复情况，终端需求市场回暖情况都将很大程度上影响高温煤焦油后市发展。而综合来看，下半年宏观面将有所好转，下游市场终端需求也将形成一定拉动作用，在此影响下，高温煤焦油市场将会有所好转。不过宏观经济恢复仍需要一定时间，而终端市场复苏在产能过剩和政策面（如房地产调控）影响下，程度受限制，这也使得高温煤焦油回升力度受制约。由此看来，下半年焦油深加工市场成本支撑将会有所恢复，但若期望其对深加工及炭黑市场形成强力支撑恐落空。

（三）终端市场

上半年，在终端市场需求乏力的背景下，减水剂行情低迷，工业萘被拖累；煤沥青成交不佳，内销压力较大；炭黑多处不温不火行情中。下半年，深加工及炭黑市场行情要想好转，终端需求恢复是主要影响因素。

1.房地产市场（相关：减水剂、工业萘、煤沥青）

2012年上半年，国家提出坚挺楼市调控不放松，焦油深加工市场再受冲击，其中，减水剂市场遭受重创，场内走货量明显下滑。

中国房地产学会副会长陈国强近期表示，从中央的连续表态来看，楼市调控整体仍以维稳为主，或将不再祭出新的调控政策。楼市前期已开工的房地产项目逐渐进入收尾阶段。鉴于房地产政策暂时不明朗，后期房地产投资增速以及新开工面积将会继续放缓，从而影响建筑业对减水剂及煤沥青相关产品（铝）的需求，进而对工业萘、煤沥青需求均造成影响。

2012年商品房新开工量及销售量出现下滑可谓铁板钉钉之事，减水剂等市场需求下滑亦无悬念，此时保障房被认为将会支撑今年的房地产建设活动，然上半年，保障房并未发现应有支撑力。据住建部公布数据显示，截至今年6月底，全国城镇保障性安居工程开工470万套，开工率为63%，基本建成260万套。这一开工率较去年同期的56.6%有所提高。不过在5月底，保障房的开工率还低于50%。在一个月的时间里，保障房的开工率便出现大幅的提升。由于今年中央加大了对保障房建设的资金补贴力度和政策支持力度，同时鼓励参建保障房的企业采取多元化融资手段，从而拓宽保障房建设的融资渠道，有力的缓解了保障房的资金压力，使得保障房新开工项目能够及时顺利开工建设。不过随着后期在建保障房规模的持续增多，其资金需求也将会继续增加，后续资金紧张势必会限制各地保障房新开工及竣工的进度。可见，后期保障房的开工和完工能否按时按质按量的完成，资金仍然是最大的阻碍。

2.电解铝市场（相关产品：煤沥青）

铝行业走势对煤焦油下游煤沥青市场起着重要的导向作用。

国家统计局公布；中国5月份原铝产量为1,683,000吨，同比增加9.1%；上个月产量为1，537，000吨，环比增加9.5%，1-5月总产量为7，818，000吨；同比增加10.5%。据我的有色网了解，原铝产量同比增速回暖，主要是西北地区，云南，辽宁等地新增产能释放，以及广西地区冶炼厂家停产产能重新开启所致。广西地区作为国内最先进行电价补贴的地区，电解铝复产产能超过50万吨。而近期河南，贵州，四川等地区相继出台类似电费补贴政策，预计后期电解铝产能仍维持上升的态势。价格方面，2012年1到6月，以上海市场电解铝为例1月初价格15970元/吨，6月末价格为15490元/吨，价格下跌480元/吨，跌幅为3%。

“我的有色网”经过深入研究得出判断，国内市场目前的电解铝锭合理价格应该在16500-17500方可反映出其合理的价值。目前的电解铝价格已经低于其内在价值。中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹。

3.轮胎及车市（相关产品：炭黑）

车市的好坏块定了轮胎市场的好坏，这也就一定程度上决定了炭黑市场的好坏。上半年汽车市场表现乏力，整体下降态势超出预期范畴，同时商用车市场需求不断下降。据中汽协发布的产销数据显示，1-5月汽车产销均突破800万辆，较上年同期分别增长3.2%、1.7%，但该增幅相对于中国上半年经济录得8%左右的增长而言，相对较低。2012年60亿元补贴1.6升及以下排量节能汽车“话音未落”，财政部、商务部联合发布公告，老旧汽车报废更新补贴车辆范围及补贴标准，这无疑给低迷的汽车行业注入一针“强心剂”，不过，由于前几年较高的增速过早透支了轮胎的需求，加之目前轮胎较高的成品库存，短期内尚难完全消化，此利好真正传导至炭黑市场仍需时日。

轮胎方面，我国轮胎产量占全球轮胎总产量的三分之一。随着2005-2008年种植的橡胶树在2012年开始大规模成熟与采割，天然橡胶供给逐渐宽松，价格进入下降通道，同时，近期油价的大幅下跌带动合成橡胶降价，轮胎制造业成本下降。同时，美国向中国轮胎征收特别关税将在2012年9月到期，预计未来继续征收特别关税的可能性较小，届时国内向美国的轮胎出口量有望出现同比20%-30%的恢复性增长。

然2012年11月，欧盟轮胎标签法规将正式实施却对出口有所影响，，它对轮胎质量提出了更高的要求，而我国生产的轮胎有36%甚至达不到标签法第一阶段的要求。这一法规要求所有在欧盟销售的轿车胎、轻卡胎、卡车胎及公共汽车轮胎必须加贴标签，标示轮胎的燃油效率、滚动噪声和湿抓着力的等级，中国轮胎生产企业面临新的考验。“欧盟是中国轮胎的第一大出口市场,也是山东轮胎出口的最大市场,占出口额的40%,这么大的市场,不可能轻言放弃。”在之前举办的行业会议上，部分山东厂家如是说。欧盟标签法的实施，对于轮胎行业既是挑战，也是机遇。挑战是提高了产品的技术门槛，增加生产成本；机遇是有助于全国轮胎生产企业积极进行技术创新，加快企业转变发展模式，而对炭黑而论，其势必带动高端炭黑的需求量。

综合看来：下半年，原料高温煤焦油仍有回升态势，深加工及炭黑市场成本支撑有望恢复。但市场整体要想好转，关键还是得看下游。根据以往数据，随着高温天气的消退，下游施工条件在9、10月份会有明显改善，需求表现会更好。2011年的传统的“金九银十”需求旺季受天气、宏观经济政策、企业流动资金紧张等因素的影响，旺季不旺，2012年下半年的旺季以否旺起来，市场仍不敢轻言。

下半年，国内煤沥青市场在经济有望好转，原料高温煤焦油将有回升，下游电解铝市场转暖有望，对碳素需求将有提升的背景下，价格有望触底反弹。然因煤沥青市场产能过剩的局面仍将存在，上下支撑恢复仍须一段时间，后期煤沥青市场反弹力度有限。而国内萘系高效减水剂市场何时能迎来好转，这关系到工业萘在下半年的销售能否出现转机。“金九银十”的传统旺季，减水剂需求将会有所回升。然按目前形势来看，下半年房地产调控仍将延续，减水剂自身需求仍受制约，减水剂及工业萘下半年的回暖之路并不顺畅。下半年随着天胶价格不断趋稳，轮胎企业开工率预计将小幅上升，炭黑出货将逐步好转，但回暖幅度预计也不会太大。