编者按：2012年上半年的高温煤焦油市场可谓大起大落。即有高峰时的三千二，也有低谷时的两千二。2012年开年后，高温煤焦油价格缓慢爬升，3月达高峰。但这种行情并未延续，4月中旬行情陡现逆转，从此跌跌不休。对于高温煤焦油的后市，业内人士似乎更多的是无可奈何。国内外经济环境的不佳，严重影响到各行业的发展。并且这种影响并不是短暂的。高温煤焦油走出了怎样的上半年，又将走出怎样的下半年，本网将为您做一番介绍和分析。

一、上半年产能/产量描述

（一）产能情况

我国高温煤焦油产能逐年递增，如图1所示。

图1 2004-2011年国内高温煤焦油产能走势

据不完全统计，2012年，我国高温煤焦油总产能预计在2200万吨左右，受原料影响，主要分布华北及华东地区。其中华东占29%，华北占43%。两地区高温煤焦油的生产能力接近全国总生产能力的72%。而华中地区由于新扩建产能的释放，焦油总产能也占到了9%。而由全国省市所占产能比例来看，华东地区产能主要分布在山东，占全国产能的16.59%，华北地区主要分布在山西和河北，其中山西所占比例最高，占26.67%；河北占18.10%。华中地区焦油主要分布在河南，占全国产能6.62%（见图2）。

图2 国内高温煤焦油产能分布图

（二）产量情况

2012年上半年，焦炭市场价格大幅下降（主要是受需求萎缩及炼焦煤价格回落影响），焦企为稳定价格，多选择限产。截至6月末，山东、江苏、安徽等地区焦化厂开工率在八成左右，河北地区整体开工率在五到七成左右，山西地区整体开工率在四到五成左右，中南地区开工率在六到七成左右，东北地区整体开工率在五到六成左右，西南、西北地区开工率稍高，多保持在八成以上，后期多数企业开工率将进一步降低。

虽然上半年焦企开工率不高，然我国焦炭整体供应仍保持增长态势。今年1-6月我国焦炭累计产量为22176.1万吨。本网粗略统计，1-6月，我国高温煤焦油产量在887.044万吨左右，同比增长6.12%。

2012年高温煤焦油主要区域各月情况如及图3所示。

图3 主要区域各月产量情况

二、消费情况

据不完全统计，2011年，我国高温煤焦油产量约在1760万吨左右，而需求能力在1700万吨左右（包括扩建产能及在建产能约200万吨）。2012年上半年，由于经济环境的悲观，预计高温煤焦油产量在887.044万吨，而实际需求约在834万吨左右，存在5.98%的空缺，市场供大于求，这亦是导致高温煤焦油上半年出现大幅下滑的主因。

目前，我国高温煤焦油的消费市场主要分三部分，一是用于深加工制取工业萘、洗油、蒽油和煤沥青等产品；二是将粗煤焦油作为替代重油的燃料，用于玻璃、陶瓷等热能行业以及作为生产炭黑的原料；三是出口。另外不得不提的是高温煤焦油加氢，随着高温煤油加氢技术的成熟，高温煤焦油加氢项目的消耗量有扩大之势。

（一）深加工

高温煤焦油主要用于深加工，产出煤沥青、工业萘、洗油等下游产品。

2011年，据不完全统计，我国煤焦油加工行业总设计加工能力在1495万吨左右，加上在建与预计产能250-300万吨，总产能预计加工能力在1700万吨左右。而由于国内外经济大环境的影响以及国家政策的影响，2011年我国深加工实际开工率在6成左右，实际消耗产能在926.9万吨左右，占总煤焦油总产量的52.97%。2012年上半年，国内经济环境明显放缓，新装置大都推迟投产，深加工平均开工率在4成左右，预计消耗产量在598万吨，占67.42%。此外，高温煤焦油也是炭黑的生产原料。2011年我国炭黑产能预计在600万吨左右，平均开工6成，炭黑预计产量在360万吨，按照高温煤焦油与炭黑的生产比例约为1.75：1，消耗高温煤焦油大概在680万吨左右，而按2012年的实际开工情况来看，平均开工在4成左右，实际产量在120万吨左右，消耗高温焦油产量210万吨，约占23.68%。

（二）替代重油

在我国，华东部分地区及华南市场有将高温煤焦油作为石油级燃料油的替代品，用于烧制玻璃、陶瓷，或其他燃料用途的厂家。而在这一块，中温煤焦油所占比例较大，2010年使用中温焦油作燃料的比例上升，而高温煤焦油因加工行业需求量增加，实际用于燃烧量较2010年大幅减少，2011年用于燃料油在10万吨左右，占总产量的0.57%。2012年上半年由于原油市场一度涨至110美元/桶，致使华南高温煤焦油市场疯涨，据不完全统计，2012年累计用于燃料油达7万吨左右，占比7.89%。

（三）出口

近几年，虽然国内高温煤焦油产能不断扩张，但受国家控制高温煤焦油等资源性产品出口政策影响，以及国内市场需求量的快速增长，我国高温煤焦油出口量不大（以近三年为例，见表1）。

表1 2009年至2011年高温煤焦油出口情况

年份	出口量(吨）	金额（美元）	均价(美元/吨）
2009年	9318.154	1705548	183.03
2010年	34161.217	17920005	524.57
2011年	15877.999	9151452	576.36

2012年上半年我国高温煤焦油出口情况如表2所示。

表2 2012年1-5月国内高温煤焦油出口情况

单位：吨

1-5月出口情况
月份	1月	2月	3月	4月	5月	累计
出口量	9990.843	36138.12	44142.57	52325.07	46053.95	188650.6

（四）高温煤焦油加氢

2009年，宝泰隆化工股份有限公司斥资2.25亿元采用上海胜帮煤化工技术有限公司开发的煤焦油加氢技术及其专用催化剂，建成了世界首套高温煤焦油轻质化装置（10万吨级）。这是我国继低温煤焦油、中温煤焦油加氢技术后，又一次实现了能源阶梯利用，开辟了煤焦油加工的一条新途径。目前该套高温煤焦油加氢装置平稳，标志着我国自主研发的高温煤焦油加氢技术已经走向成熟。而据了解，宝泰隆化工装置2012年上半年装置多为满负荷开工。

目前全国在建、拟建的煤焦油加氢项目已经超过30家，总产能近700万吨，产能将在未来两年间激增10倍。随着新项目的日益增多，高温煤焦油将逐渐变得紧俏，也会推动其价格不断上扬。

三、市场走势

据调查，从2008年金融危机爆发前，国内煤化工与钢材等工业商品出现了极度繁荣的景象，高温煤焦油也不例外，价格强势拉涨，一举创造3800元/吨的历史高点。到金融危机爆发后，高温煤焦油市场便一路狂跌，跌至历史低点的2000元/吨。随着09-10年，经济形势逐步好转，以及供需矛盾加剧等因素影响，整体处于高温煤焦油的恢复阶段。供需的不平衡注定了2010年煤焦油价格全年走高，且高位执行周期较长。2009年到2011年，国内高温煤焦油市场整体趋势是上行的，走势相对稳定。如图4所示。

图4 2009-2011年国内高温煤焦油市场走势情况

2012年上半年，高温煤焦油市场先扬后抑（见图5）。

图5 2012年上半年我国高温煤焦油市场走势

1-3月份，高温煤焦油市场整体呈现稳中上涨的局面。1月国内高温煤焦油市场受限产影响，加之春节前后贸易商寻货多，价格上涨50-100元/吨；2月由于本月煤炭价格下滑30-50元/吨，焦炭价格持续下滑，焦企开工率普遍维持在6-7成，致使高温煤焦油货源不多，库存压力小，焦企普遍挺价探高，本月涨幅在30-100元/吨；3月高温煤焦油打破了连续8个月以来的“三千”大关，涨幅在100-200元/吨不等，其中，华南地区由于国际原油的高位持稳，石油燃料油价位高，带动了当地煤焦油疯狂上涨，当地高位煤焦油主流执行至3100-3200元/吨；4月国内煤焦油市场呈现先涨后跌走势，随着前期价格逐渐走高，下游抵触情绪开始加重，高位出货阻力增加（特别是华东、华南等价格较高的地区）；5月随着焦企库存压力不断加大，为释放库存，高温煤焦油价位难挡跌势（见表3）；6月份跌势整体趋缓，场内走跌100-200元/吨，不过临近月末，高温焦油出现止跌企稳的迹象，其中山东地区更是由于前期跌幅过大，出现了50-100元/吨幅度的反弹。

表3 5月主要省市高温煤焦油跌幅榜

单位：元/吨

	山东	河北	山西	江苏	黑龙江	内蒙	广西
月初主流报价	2950	2850	2700	2950	2650	2450	3100
月末主流报价	2550	2550	2500	2600	2550	2250	2700
涨跌	-400	-300	-200	-350	-100	-200	-400
跌幅	-12.1%	-10.5%	-7.4%	-11.9%	-3.8%	-8.2%	-13.0%

4月中旬以前，国内高温煤焦油之所以能走出一轮上涨行情，很大程度上是受益于焦企限产支撑，此阶段下游接货气氛尚可。然从下游来看，无论是煤焦油加工企业还是炭黑企业，均面临自身产品涨价吃力、利润收益低的尴尬局面，因此煤焦油市场单方面上涨的压力逐渐增大，必然只是“昙花一现”。4月下旬以后，国外欧债危机愈演愈烈，欧美多国经济数据疲软，国内经济增速放缓，使得终端产业需求不景气，加之下游深加工及炭黑市场开工率不高，各产品市场行情低迷（其中工业萘跌至历史低位），使得高温煤焦油需求支撑较弱，价格被压制。

四、2012年煤焦油市场展望

上半年在全球经济增速放缓、欧洲危机挥之不去的大背景下，国内化工市场整体演绎震荡下行行情，高温煤焦油也难独善其身。俗话说“风雨过后方能见彩虹”，高温煤焦油市场经历大幅走跌之后，能否企稳回升，重见“彩虹”呢？

从4月下旬疲态的市场行情可以看出，终端市场疲软，支撑力不足，非需求支撑的市场难以维系虚高的煤焦油市场。同样，2012年下半年煤焦油市场如何，宏观经济、上下游供需将继续影响。

（一）下半年宏观经济

宏观环境不佳，大宗商品受挫，钢铁行业弱势低迷。金融危机对钢铁行业的影响是很非常明显的，在钢铁厂的极力压价及原料煤炭的高位双重夹击下，焦化厂遭遇了不同程度的限产。同样化产品高温煤焦油的量也明显减少，市场上货源的多少将给高温煤焦油市场带来一定影响。

国内方面：2012年上半年，国内经济形势较为严峻，国内GDP增速调降至7.5%，连续8年GDP增长保持8％的目标不在，上半年制造业采购经理人指数PMI、发电量、进出口数据以及货币财政政策都有所调整。为了“稳增长”，政府持续出台了一系列政策提振实体经济。5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时表示，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。同时，国务院还出台了11条举措稳增长，包括结构性减税政策，扩大内需，支持小型微型企业创业兴业等。随后，央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。而就在5月份，央行下调了存款准备金率0.5个百分点，给放缓的经济增长注入更多资金。在这一系列政策措施的作用下，5月份内外需求已经有恢复迹象。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，目前的经济周期已经开始见底，如果政策继续保持微调力度，三季度、四季度末可能会见效，有回升的表现。后两个季度预估经济增长大概在8.5%到9%。交通银行首席经济学家连平预计，三季度经济增速有望企稳回升，下半年经济增长的软着陆依然可期。

国际方面：欧债危机困扰着全球经济。近日举行的欧盟峰会传来利好，欧洲稳定机制（ESM）将可直接向银行注资，稳定机制可能通过购买重债国国债来压低其融资成本，推出1200亿欧元(约合1519亿美元)一揽子经济刺激计划。欧洲央行于7月5日晚宣布降息0.25%。据市场研究机构Markit数据，6月欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值为45.1，处于2009年6月以来最低水平。区内制造业的收缩态势已延续了11个月。欧央行行长德拉吉近日也表示，欧元区经济仍在缓慢复苏，但复苏势头孱弱，未来经济前景存在较大下行风险与不确定性。

（二）下半年需求

2012年上半年，高温煤焦油市场面临的主要问题依然是下游需求不振。高温煤焦油下游行业分别受制于房地产、铝行业和汽车轮胎行业，以上产业链的好坏对高温煤焦油市场行情也起到直接的影响。

1.房地产

2011年，房地产市场遭遇了一道道的“惊雷”，为进一步巩固和扩大楼市调控成果，中央及地方政府针对商品房和保障房双管齐下，调控政策继续升级和深化。减水剂市场也因此遭受重创，场内走货量同比明显下滑，部分地区需求下滑高达20%，而焦油深加工市场其他产品也间接受伤。2012年上半年，国家提出坚挺楼市调控不放松，焦油深加工市场再受冲击。

两会期间，国内建筑工地开工率仅维持在2-3成，局部地区仍处于停工状态；4月国内楼市库存再度增加；5月楼市成交量出现明显回暖，然楼市场整体投资环比下滑，新开工面积下滑；6月，北京楼市成交量同比涨50.6%，上海同比涨30.67%，广州同比涨25%，深圳同比涨36.63%，厦门同比涨211%……全国楼市一片红，房地产市场交易量上演“疯狂6月”。而因总体开工面积未有明显提升，减水剂、工业萘等产品行情表现不佳。

就在近日，国务院副总理李克强在“全国保障性安居工程工作会议”上表示，增加普通商品住房供应，抑制投机投资性需求，稳定房地产市场调控政策，巩固调控成果，促进房地产市场长期平稳健康发展。中国房地产学会副会长陈国强表示，从中央的连续表态来看，楼市调控整体仍以维稳为主，或将不再祭出新的调控政策。在房地产调控不放松背景下，减水剂等产品需求恢复受制约。

2.铝行业

铝行业走势对煤焦油下游煤沥青市场起着重要的导向作用。

国家统计局公布；中国5月份原铝产量为1,683,000吨，同比增加9.1%；上个月产量为1，537，000吨，环比增加9.5%，1-5月总产量为7，818，000吨；同比增加10.5%。据我的有色网了解，原铝产量同比增速回暖，主要是西北地区，云南，辽宁等地新增产能释放，以及广西地区冶炼厂家停产产能重新开启所致。广西地区作为国内最先进行电价补贴的地区，电解铝复产产能超过50万吨。而近期河南，贵州，四川等地区相继出台类似电费补贴政策，预计后期电解铝产能仍维持上升的态势。价格方面，2012年1到6月，以上海市场电解铝为例1月初价格15970元/吨，6月末价格为15490元/吨，价格下跌480元/吨，跌幅为3%。

“我的有色网”经过深入研究得出判断，国内市场目前的电解铝锭合理价格应该在16500-17500方可反映出其合理的价值。目前的电解铝价格已经低于其内在价值。中国电解铝价格下半年有望迎来大幅反弹。

3.车市和轮胎行业

汽车轮胎行业的走势对以高温煤焦油为原料的炭黑走势有着不容忽视的作用。

受国内经济增速放缓及各项经济指标持续回落影响，上半年国内车市整体行情未见明显好转。据中国汽车工业协会统计分析，2012年5月，汽车产销较上月略有下降，同比继续保持较快增长。5月，汽车生产157.09万辆，环比下降4.66%，同比增长16.19%；销售160.72万辆，环比下降1.06%，同比增长15.97%。1-5月，汽车产销800.03万辆和802.35万辆，同比分别增长3.19%和1.70%。其中乘用车产销634.07万辆和633万辆，同比增长7.05%和5.48%；商用车产销165.96万辆和169.35万辆，同比下降9.33%和10.31%。汽车市场的低迷减少了市场对轮胎需求，这也使得轮胎对炭黑的市场需求进一步缩小。不过有传言表示，政府或将再次推出刺激政策，利好车市。

轮胎方面：随着2005-2008年种植的橡胶树在2012年开始大规模成熟与采割，天然橡胶供给逐渐宽松，价格进入下降通道，同时，近期油价的大幅下跌带动合成橡胶降价，轮胎制造业成本下降。2012年9月美国轮胎特保到期,轮胎出口恢复性增长。美国向中国轮胎征收特别关税将在2012年9月到期,预计未来继续征收特别关税的可能性较小,届时国内向美国的轮胎出口量有望出现同比20%-30%的恢复性增长。而11月即将执行的“欧盟轮胎标签法”却对出口有所影响，欧盟标签法的实施,对于轮胎行业既是挑战,也是机遇。挑战是提高了产品的技术门槛,增加生产成本；机遇是有助于全国轮胎生产企业积极进行技术创新,加快企业转变发展模式,而对炭黑而论，其势必带动高端炭黑的需求量，或催生油头炭黑扩产。

下半年焦油深加工及炭黑装置均有释放产能的可能，将有助于原料高温煤焦油价格的回升。

（三）贸易商

贸易商的心态及市场炒作会对高温煤焦油行业的发展产生影响。经历了2008年的大悲大喜，业内人士大都已不会再相信市场有规律性，长线操作的方式已逐渐被摒弃，而部分贸易商大都转向投机操作，随着低位的出台部分贸易商揽货到手，储货量的多少及心态问题对市场影响较大，贸易商对国内焦油市场也起到举足轻重的作用。下半年贸易商的因素也是我们要关注的。

本网预计，下半年国内高温煤焦油市场行情或较上半年有所好转。下半年经济的恢复情况，终端需求市场回暖情况都将很大程度上影响高温煤焦油后市发展。而综合来看，下半年宏观面将有所好转，下游市场终端需求也将形成一定拉动作用，在此影响下，高温煤焦油市场将会有所好转。不过宏观经济恢复仍需要一定时间，而终端市场复苏在产能过剩和政策面（如房地产调控）影响下，程度受限制，这也使得高温煤焦油回升力度受制约。